产品结构单一、下游手机市场表现不佳、毛利率骤降、深陷专利诉讼漩涡、财务内控混乱屡屡违规,江苏菲沃泰纳米科技股份有限公司(以下简称“菲沃泰”)成功上市的几率有多大?
公开资料显示,抖客网,菲沃泰成立于2016年8月,主要从事高性能、多功能纳米薄膜的研发和制备。目前该公司的纳米薄膜产品系列包括单层阻液纳米薄膜、双层防液防气纳米薄膜和多层耐腐蚀纳米薄膜。
2021年9月30日,菲沃泰科创板IPO申请获上交所受理。历经两轮问询后,该公司将于2022年3月18日上会接受审核。本次IPO,该公司拟募资16.64亿元,该募资金额是其总资产(4.61亿元)的3.61倍,保荐机构则为中金公司,保荐代表人是莫永伟、成杰。
值得一提的是,菲沃泰在最初版的招股书对自身主营业务的表述系“主要从事高性能、多功能纳米薄膜的研发和制备,并基于自主研发的纳米镀膜设备、材料配方及制备工艺技术为客户提供基于纳米薄膜的定制化解决方案”,然而,在上市委的一系列问询质疑后,出于严谨性和准确性考虑,该公司在最新的招股书(上会稿)对“解决方案”已作了删减和更改,即“基于自主研发的纳米镀膜设备、材料配方及制备工艺技术为客户提供纳米薄膜产品及配套的镀膜服务,同时根据客户需求销售纳米镀膜设备”。
【概述】
报告期内,菲沃泰产品结构较为单一,技术路线可替代性强,风险抵御能力较弱。2021年1-9月,该公司实现营业收入2.31亿元,与2020年营业收入(2.38亿元)差异不大,然而在营收规模基本持平的情况,该公司净利润仅1586.69万元,较2020年下滑71.44%;毛利率也由77.83%下降至69.46%,盈利能力急剧恶化。此外,来自大客户vivo和华为的收入相继减少,与此同时,该公司的存货余额大幅飙升,让人不禁质疑该公司的可持续经营能力。
招股书披露,报告期内,菲沃泰卷入两起涉专利侵权诉讼,原告均为该公司的主要竞争对手。陷入专利诉讼漩涡以来,菲沃泰的法律费用剧增,耗资合计已近2000万元,而2020年该公司的净利润也才5555万元。
除此之外,菲沃泰的内控也饱受诟病。报告期内,菲沃泰存在向关联方“转贷”、拆借资金,由关联方或第三方代收货款、支付工资、报销走账等资金收支不规范的问题。
一、持续经营能力存疑
招股书显示,报告期内,菲沃泰主要为电子消费品提供PECVD纳米薄膜,包括手机、耳机、电子阅读器、可穿戴智能设备等。该公司根据不同应用场景的需求,为电子消费品整机及零部件提供具备防水、防油、防腐蚀、防硫、耐盐雾等功能的纳米薄膜产品及配套的镀膜服务。
目前该公司的产品已广泛应用于华为、小米、苹果、vivo、亚马逊等一系列全球头部科技企业,客户可谓群星熠熠。
然而,该公司的产品可替代性较强。
公开资料显示,目前,各类终端应用防护需求的技术手段除PECVD纳米镀膜技术外,还主要包括结构防护、三防漆、派瑞林镀膜等,因此,PECVD纳米镀膜技术的渗透率受终端客户选择的技术路线影响较大。
出于技术可靠性、成本等多方面因素的考虑,部分厂商对PECVD纳米镀膜技术的采用较为谨慎,在原有技术尚能满足需求的情况下倾向于继续采用原有技术,因此,三防漆、派瑞林镀膜仍然占据较大的市场份额。
此外,报告期内,菲沃泰的产品以纳米薄膜为主,其中单层阻液纳米薄膜和双层防液防气纳米薄膜构成了94%以上的主营业务收入,产品结构较为单一,风险抵御能力较弱。
如图表1所示,2018—2020年,菲沃泰单层阻液纳米薄膜的业务收入占比分别为48.52%、58.3%、75.41%,双层防液防气纳米薄膜的业务收入占比分别为51.39%、39.82%、19.23%,两者总占比分别为99.91%、98.12%、94.64%。
在产品结构单一、技术可替代性强的背景下,近年菲沃泰的业绩出现了异常迹象。
招股书显示,2021年1-9月,菲沃泰实现营业收入2.31亿元,与2020年营业收入(2.38亿元)差异不大,但是2021年1-9月该公司仅实现净利润1586.69万元,较2020年度的净利润(5555万元)下降3968.31万元,降幅达到71.44%;同时,该公司毛利率也由2020年的77.83%下降至69.46%。
可见,今年前三季度,菲沃泰的盈利能力正急剧恶化。
对此,菲沃泰解释称,净利润下降主要是由于当期营业成本增加导致营业毛利较2020年度减少2463.41万元,同时股份支付费用较2020年度增加1512.69万元。
然而,时代商学院研究还发现,除了净利润和毛利率下滑外,同期菲沃泰的存货余额也大幅飙升,产品滞销风险剧增。
招股书显示,在营业收入基本持平的情况下,2020年末,菲沃泰的存货账面原值为2473.13万元;截至2021年9月末,该公司的存货账面原值已飙升至1.18亿元,增幅高达375.58%。同期,存货跌价准备从2020年末的118.01万元跃升至1027.04万元,增幅高达770.3%。
从客户来看,2018年至2021年前三季度,菲沃泰来自前五大客户的销售收入占当期营业收入的比重分别为86.49%、80.59%、84.45%和73.43%,可见其业绩严重依赖大客户。
尽管菲沃泰在招股书表示公司产品广泛应用在手机、耳机、电子阅读器、可穿戴智能设备等领域,但事实上,手机是菲沃泰纳米薄膜产品的最大应用场景。
招股书显示,2018—2020年,菲沃泰的前三大客户均是国内主要手机厂商华为、小米、vivo,上述三大客户的营业收入占比合计均超74%。
产品结构单一、收入过于依赖大客户也让菲沃泰无法拥有好的风险防御能力,大客户的订单情况一定程度上影响菲沃泰的业绩状况。
据前瞻产业研究院发布的报告,2018-2021年,中国国产品牌手机出货量在全部手机出货量中的比例整体呈现下降趋势,2021年国产手机出货量占比为86.6%,为近4年以来的最低点。
招股书显示,近年来,华为、vivo等公司部分机型开始减产。其中,2020年菲沃泰来自vivo的营业收入为1120.71万元,同比减少801.27万元,营收占比从2019年的13.46%降至2020年的4.71%;2021年1—9月,vivo已跌出菲沃泰的前五大客户名单。
同样,2021年1—9月,菲沃泰来自华为的营业收入为1888.35万元,较2020年末较少7834.62万元,营收占比也从2020年的40.88%跌至8.17%。
对此,上交所在问询中就菲沃泰对华为、vivo等主要客户的销售收入变动较大、经营业绩受客户对应产品出货量、与其他技术路线的成本对比等因素影响较大的情况表示关注。
对此,菲沃泰在最新的招股书(上会稿)中坦承,公司来自vivo的收入下滑主要是因为vivo采用纳米薄膜进行综合防护的产品系列减产,同时新机型出于降低成本等因素减少纳米镀膜技术的使用。
如未来主要客户因芯片等核心原材料短缺等或市场竞争力下降等原因导致其产品出货量下降,或者与其他技术路线的成本对比后改变其产品防护技术手段,或者经营情况或业务结构出现重大不利变化,都将对公司未来经营业绩产生不利影响。
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原标题:【菲沃泰大客户削减订单存货飙升,利润骤降7成,持续经营能力存疑】 内容摘要:产品结构单一、下游手机市场表现不佳、毛利率骤降、深陷专利诉讼漩涡、财务内控混乱屡屡违规,江苏菲沃泰纳米科技股份有限公司(以下简称菲沃泰)成功上市的几率有多大? 公开资料 ... 文章网址:https://www.doukela.com/zmt/81488.html; 免责声明:抖客网转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品,请与我们取得联系,我们会及时修改或删除。 |